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2014年我國(guó)各項(xiàng)改革將全面展開,電力需求預(yù)期良好,供需形勢(shì)仍保持寬松平衡。電力板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分,業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘A(yù)期,但估值難有新低空間,配置收益大于風(fēng)險(xiǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注清潔能源類,以及高股息率和優(yōu)先股試點(diǎn)的藍(lán)籌股。

宏觀環(huán)境:進(jìn)入改革之年,電力市場(chǎng)化加速。隨著十八屆三中全會(huì)深化改革重要決定的落地,電力體制改革也將迎來轉(zhuǎn)機(jī)和突破,逐漸打破壟斷和政府干預(yù),將政府定價(jià)范圍限定在輸配電環(huán)節(jié),而將上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成,反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求關(guān)系。另外,國(guó)務(wù)院近期推出優(yōu)先股試點(diǎn),有望解決行業(yè)融資難的問題,進(jìn)一步提高公司未來治理及業(yè)績(jī)水平。

供需形勢(shì):清潔能源投產(chǎn)提速,供需形勢(shì)寬松平衡。2014年,隨著我國(guó)各項(xiàng)改革的推進(jìn),宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多變化,但在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的大方向下,電量需求預(yù)期仍然良好,全社會(huì)用電量增速約為7.0%,受去產(chǎn)能影響,第二產(chǎn)業(yè)用電占比將繼續(xù)回落。我國(guó)清潔能源投產(chǎn)提速,全國(guó)電力供需形勢(shì)仍將保持寬松平衡,全國(guó)機(jī)組利用小時(shí)預(yù)計(jì)為4548小時(shí),火電降至4981小時(shí)。

行業(yè)盈利:火電仍有提升空間,水電競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。雖然電價(jià)調(diào)整影響了火電行業(yè)盈利,但我國(guó)煤炭產(chǎn)能過剩的局面仍將維持,電煤價(jià)格有望繼續(xù)走低,盈利仍有提升空間。對(duì)于水電板塊,整體調(diào)節(jié)能力逐年提升,電價(jià)優(yōu)勢(shì)日益明顯,在未來市場(chǎng)化過程中具有極好的競(jìng)爭(zhēng)力,明年預(yù)期豐收。

投資策略:風(fēng)險(xiǎn)釋放充分,加大清潔能源配置。目前,電力板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分,業(yè)績(jī)?nèi)杂行赂哳A(yù)期,但估值難有新低空間,配置收益大于風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者,一方面關(guān)注電價(jià)改革,水電股價(jià)值的提升,另一方面,關(guān)注新能源發(fā)電板塊的發(fā)展,挖掘新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的公司,同時(shí),投資者也可配置盈利突出,分紅比例高、有望試點(diǎn)優(yōu)先股的藍(lán)籌股,獲得穩(wěn)定收益。

進(jìn)攻型:1)未來成長(zhǎng)性突出,裝機(jī)規(guī)模快速提升,受益于電價(jià)改革的水電股。如國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力等;2)受益于新能源發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展加速的公司。如寶新能源、上海電力等。防御型:3)股息率較高、有望嘗試優(yōu)先股試點(diǎn)的公司:如華能國(guó)際、國(guó)電電力等，4）電力高壓設(shè)備配套檢測(cè)型企業(yè)的公司。如華能聯(lián)創(chuàng)，武漢思特等